当下是金融历史上最怪异的期间，没有之一
当前这个简直在所有领域都能轻松赢利的时代可能即将完结。
今年的万圣节过去两天后，纽约时代广场上还汇聚着很多衣着奇装怪服的人。在吉米·巴菲特（Ji妹妹y Buffett）开的Margaritaville餐厅外，一名男子戴着镜面面罩与针织无檐帽，看起来很像某个CryptoPunk像素人物。一辆由报废汽车改装成蟑螂外形的车播放着一首对于“成堆现金”的慢速说唱，为一家子数字艺术画廊做推广。
这些都是11月2日召开的纽约NFT大会上的现象。如今，金融比以往任何时候都愈加怪异，继续了10年的超低利率环境既催生了实体产业泡沫也催生了虚构产业泡沫，但并非所有产业都被高估了，投资者不用感应绝望，也不用拿所属于自己的钱去谋利。
今年的NFT拍卖赚足了眼球，CryptoPunk以1180万美元的价钱拍出，一个卡通猩猩系列以2440万美元的价钱拍出，数字艺术家Beeple的作品以6900万美元的价钱拍出。
加密钱币更是出尽了风头，总市值正在靠近3万亿美元，相当于寰球已开采黄金的四分之一上下，或英国的钱币供给量。此中狗狗币的估值达到350亿美元，模拟狗狗币推出的柴犬币估值一度达到400亿美元，而后在上周暴跌了20%。相比之下，拥有127年历史、在85个国家拥有业务的巧克力企业好时（HSY）的市值为360亿美元。
网红股方面，GameStop与AMC今年在不同时点都上涨了20倍以上。非凡目的收买企业（SPAC）方面，Digital World Acquisition （DWAC）在宣布将和唐纳德•特朗普媒体技术企业（Trump Media Technology）兼并后股价上涨了15倍。
有什么能和这些景象相比呢？上世纪90年代末的互联网股票？固然，互联网泡沫属于一种狂热，但它在方向上是正确的，一些最佳的企业蓬勃发展起来。上世纪80年代的日本？美国怒吼的二十年代？这些景象都给经济造成为了深远的影响，但如今金融领域的怪异程度要更胜一筹。
标普500指数今年上涨了近25%，但仍不如一些网红股与加密钱币。
材料FactSet；CoinMarketCap
股票估值高，但仍可承受
现在看来，加密产业还不会像过去某些产业在价钱崩溃时酿成的系统性危险。“1929年股灾兴许会重演，但问题是，这会影响到谁？”前金融监管人士、FrontLine Compliance创办人艾米·林奇（Amy Lynch）说，“只需主要金融机构没有给个所属于自己的加密买卖所与加密钱币买卖平台，那么咱们就能够防止系统性危险。”
10月，万事达卡（MA）示意将帮助商家与银行给个加密服务，但该有限公司本人不会涉足。与万事达卡协作的是新上市的数字产业平台Bakkt Holdings （BKKT）。
不过，看不惯加密钱币的战略师以为股票仍是能够买的。摩根大通产业治理有限公司（J.P。 Morgan Asset Management）首席寰球战略师戴维·凯利（David Kelly）称加密钱币是“假装成钱币的邪教”，并将其涨势与其余产业价钱的大幅上涨归咎于寰球各个国央行。他说：“央行没有理由把长期利率维持在如此低的水平。”不过凯利感觉还不至于被股票现在的估值水平吓到。
凯利说，标普500指数中排名前十的股票的预期市盈率约为30倍，“过高了”，但该指数中其余股票的预期市盈率为20倍，“思考到现在的利率水平，这是能够承受的。”另外他以为，寰球其余地方的股票比美国廉价30%。
加密钱币的技术比订价更易理解
SoFi Technologies （SoFi）是一家子在智能电话上给个金融服务的企业，该企业的服务包括经过和Coinbase Global （COIN）协作进行加密产业买卖。SoFi投资战略主管Liz Young称，股票应该始终是长期增多投资组合的一局部。她说，债券的收益率过低了，无法再起到对冲股票下行危险的作用，所以投资者应该思考添加代替品，这此中就包括加密钱币。
因为目前曾经有8800种加密钱币，Young以为这一市场可能会呈现大幅下跌的情况。她说：“人们往往是在泡沫决裂时才真正意想到本人身在此中，所以当咱们转头看时会说：‘加密钱币数目多达8800种、另有那么多SPAC与NFT，这些其实都是泡沫的迹象啊’。‘’但Young以为加密钱币将作为一种产业种别持续存在。
加密钱币一直发展的技术比它的订价更易理解。比特币被以为是一种存在于央行权限以外的价值贮存与支付系统，供给量有限。第二大加密钱币以太坊也是如此。批判人士以为，这两种钱币被用于日常买卖时都有其局限性，并且速度迟缓，另外，发明新币需求消耗大量电力。
此外两个排名前10的加密钱币Polkadot与Cardano是由以太坊联结创办人创立的，旨在处理上述缺陷。Polkadot创办人加文·伍德（Gavin Wood）通知《巴伦周刊》，他的指标是为寰球金融新系统发明一种根底技术。为Cardano给个支持的IOHK的首席财务官杰夫·波拉克（Jeff Pollack）称，他以为缺乏健全银行根底设备的贫困国家将采纳这类分散式融资形式。
这两种观念都无法齐全讲明为什么Polkadot（今年上涨了500%）能值600亿美元，Cardano能值680亿美元，但这是买家的问题，而不是创办人的问题。伍德与波拉克很不喜爱后来呈现的模拟币，“我的确有点被激怒了，”伍德说。波拉克说：“这些模拟币让一些合法项目失去了合法性。”
NFT与加密钱币一样，现在还不知道其潜在有用性和订价之间的关系。这项技术能够为艺术家给个从他们的作品中赚钱的新办法，也被运用在视频游戏或其余网络世界中。Hot Wheels预备推出NFT Garage，内含的虚构车能够以加密钱币或现金发售。杜嘉班纳（Dolce Gabbana）最近拍卖了一个由九件服饰与皇冠组成的珍藏品与相应的NFT，该企业称，这是一种“元宇宙与实在宇宙共存的形式”。
投行杰富瑞（Jefferies）估计，NFT的价值将很快达到250亿美元。相比之下，寰球实物珍藏品市场价值约为3700亿美元。
买网红股的嫌买比特币的太保守
数字产业的一些投资者对危险有了新的看法。SoFi的Young说：“假如你与这些人交谈，通知他们你100%投资于比特币，他们反倒会以为你是一个超级厌恶危险的人。”
从33岁的拉内·阿奈特（Ranae Arnette）就持这类看法，她近日在时代广场推广一个名为Snow Crash的NFT产物。她的个人投资组合包括属于“日常投资”的股票期权与属于长期投资的加密钱币，但只管少量比特币。阿奈特曾有一天亏了1500美元，但前一天赚了5600美元，她是在疫情初期困在家里面里时从播客与YouTube视频中学投资的。
阿奈特说：“我还记得第一次打开Robinhood的时候，我在一天以内就赚了钱，大略在股市开盘后10分钟内，我记得坐在家里面里的办公桌前，面前摆着电脑，心想我应该辞职吗？”她后往返教会母亲、姐妹、兄弟与朋友做买卖。
经历丰满的投资者会禁不住想劝诫人们网红股危险有多高，有些人不断在等着交易网红股的人遭受损失的那一天。但另外一种观念是，交易网红股的人曾经开发出一种形式，能在聊天室里比其余人更急迅地发现趋向并从中赢利。这或者是一种怪异的金融景象，但国家的巨额估算赤字、继续多年低利率、高校学费高企与低收入工作这些也都是很怪异的金融景象。不过，交易网红股并非一种完成长期储蓄的好形式。
所有领域都在涨的时代即将完结
摩根大通（J.P。 Morgan）的凯利估计，利率要等到明年晚些时候才会开端逐渐回升，荒唐的产业订价可能还会继续数年。FrontLine Compliance的林奇称，新法例可能会克制加密产业领域的一些兴奋情绪并拉低价钱，但规定制订者“选用举动的速度会十分慢。”
那么投资者应该怎样办？投资者能够买一些现在很火的新型产业，但要用闲钱去买，不要动用本人真实的投资资本，不要应用“有关性”之类的术语来证实本人买入的正当性。不要把疾速胜利与投资战略一概而论。不要认为所有人都能由于买网红股致富，宣传网红股的人都是赚了钱的人，失败了的人则缄默不语，这歪曲了人们对网红股的看法。
有意涉足加密钱币领域的人能够在Twitter与Reddit上的WallStreetBets论坛上跟踪信息，对这种产业来讲，信息就是一切。对加密钱币持质疑立场的人在分享所属于自己的观念时，应该做好他人会找你打骂的预备。关于那些不确定要不要买加密钱币的人，能够思考抉择买卖钱币买卖平台Coinbase。
最重要的是，不要对报答有太高的预期，无论是对加密钱币的投资，仍是对更一般的产业的投资。美银证券预计，标普500指数量前的水平曾经计入了将来10年每一年跌0.5%（不包括股息）的预期。现在10年期美国国债收益率只比最新通胀数据低几个百分点。
寻觅好买卖的一个抉择是周期股。尽管周期股老是起崎岖伏，但跟着时间的推移，它们的体现往往会和大盘同步。并且现在周期股很廉价，投资者能够思考资料股、工业股、金融股、非必须消费品股与ETF。
美银证券称，把股息用于再投资可能会在将来10年决断股市的报答是正仍是负。高盛（Goldman Sachs）估计，将来10年标普500指数成份股有限公司派发的股息每一年将增多5%。过去股息曾推进股市上涨，而不是反过来的。投资者能够思考买iShares Core Dividend Growth ETF （DGRO），这只ETF的股息收益率略高于2%。
投资者应抵抗金融虚无主义。从长期来看，股票、甚至债券的体现城市超越柴犬币这种产业，笔者也以为股票与债券的体现会在当前这个季度超越《鱿鱼游戏》热播后呈现的加密产业。当前这个简直在所有领域都能轻松赢利的时代可能即将完结。
杰克逊·坎特雷尔（Jackson Cantrell）对本文亦有奉献。
文 |《巴伦周刊》撰稿人杰克·霍夫（Jack Hough）
