物价创纪录飙涨，大放水先冲了美国？
文|《财经》特派金焱发自华盛顿
通胀忧虑愈来愈成为压在投资者头上的阴云。美国消费者也显著感知到了物价的上涨。马里兰的住民Maria通知《财经》，每一周她都去附近的商场买日常的蔬菜水果，同样的物品目前价钱都涨了，幅度还不小。寰球驰名的零售与消费者数据平台NielsenIQ公布的数据显示，在截止4月24日的13周内，海鲜产物价钱均匀同比上涨了18.7%，而甜甜圈与面包卷等烘焙食物的价钱，则较去年同期上涨了约7.5%。
当地时间5月12日，美国劳工部公布的数据显示，美国4月全体CPI同比大增4.2%，超出3.6%的市场预期水平，增速创金融危机以来最高；剔除了波动性较大的食物与动力，4月核心CPI同比大增3%，高于市场预期的2.3%，创1996年1月以来最大增多。
物价超预期的涨幅催生了投资者更大的担忧。美国股市当时那天扩大跌幅，纳指跌超2%，道指跌近500点，标普500跌超1.6%。道琼斯工业股票均匀价钱指数与标普500指数创下近七个月来最大三日跌幅。标普500指数下跌89.06点，至4063.04点，跌幅2.1%。道指下跌681.50点，至33587.66点，跌幅2%。标普500指数本周迄今下跌4%，道指下跌3.4%，这两个指数均创下去年10月尾以来的最大三日跌幅。实际上因为近零利率提振了股票需要，自去年年初新冠疫情招致股市大跌以来，股市已创下数十个纪录高点。
通胀能否会促使美联储加快缩减宽松钱币政策的时间表？依据美国银行的数据，最近一轮美国有限公司业绩手机会议上，通胀一词成为流行词，呈现次数比一年前添加了800%。寰球最大的产业治理有限公司贝莱德旗下的投资钻研所（BlackRock Investment Institute）担任人吉恩·博伊文（Jean Boivin）对《财经》示意，市场仍在致力对付美联储的新框架，这招致市场订价和美联储对利率的预测之间存在脱节。
2008年金融危机之后，组间通胀的收敛特色比之前更显著。到2019年底，发表国家通胀率中位数辨别为1.7%，发展中华人民共和国家为2.24%。在截止3月份的过去两年中，美国全体通胀年率为2.1%。美联储心愿看到的超越2%的通胀率在今年3月份得以完成。依据纽约联储抵消费者的考察，一般美国人对1年期与3年期通胀中值预期辨别跃升至3.4%与3.1%，创下2013年9月以来的最高记载。
4月通胀的大幅增多让美联储副主席理克·拉里达（Richard Clarida）感应诧异，但他预测在2022或2023年通胀将回掉至2%政策指标或稍稍高一些。亚特兰大联储主席博斯蒂克示意，美国经济正处于从新开放后的“动荡期间”，通胀估计会大幅波动，而且直到9月份城市呈现大量噪音。
通胀逐步变为了金融市场最大的危险。评级机构穆迪企业（Moody’s）旗下穆迪剖析首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）对《财经》说，从长期来看，美国高通胀、低增多的前景仍不太可能，但似乎更正当。假如拜登总统的“重修更美妙将来”（Build Back Better）方案成为法律，则尤其如此——由于他的根底设备方案将提振经济长期的生产率增多，而社会人身安全网的扩大方案将提振劳能源的参观。我希冀拜登能容许有更多移民到美国，这将促成经济增多并减缓任何人口增多的障碍。当然，假如拜登未能胜利施行这些政策，那么呈现高通胀、低增多的可能性就更大了。
美联储在肯定程度上保管以为通胀压力是临时的，尚不足以作出钱币政策呼应。数据显示，推进这次CPI大幅增多的最大奉献来自二手汽车与卡汽车价钱上涨，过去十二个月里，二手汽车与卡汽车价钱指数上涨了10%。此外，服务价钱同比飙升4.4%，是自1991年以来的最高水平。
航空票价指数在4月份也大幅上涨了10.2%。4月份文娱、家居装璜及运营指数均回升0.9%，3月回升0.4%。机智汽车保险指数持续回升，4月份上涨2.5%。4月份，车与卡汽车租赁指数大幅上涨，涨幅高达16.2%。
大宗商品价钱疾速上行拉动生产材料超预期上涨，同样成为最近价钱上涨背后的主要驱动要素之一。4月以来，以铁矿石、铜、煤炭等为代表的大宗商品价钱疾速上涨，拉动生产材料价钱同比上涨9.1%，较上月涨幅扩大3.3个百分点。从工业生产者购进价钱来看，受铁矿石涨价影响，黑色金属资料涨幅最大，环比涨幅为3.0%。其次为化工原料类、有色金属资料类，价钱环比涨幅辨别为2.6%、2.5%，虽高于节令性，然而较3月数占有肯定回掉。今年以来较弱的建筑资料价钱，环比由负转正，为1.0%。
铜、木料等大宗商品价钱飙升至创纪录水平，债券市场对将来十年的通货膨胀预期攀升至八年来最高。5月12日10年期收益率上涨7个基点至1.698%上下，达到4月14日以来最高水平。遭到普遍关注的2年期与10年期国债收益率差扩大至约149个基点，为本月以来最高，但仍保持在3月尾创下的2015年以来峰值162基点下方。
此外因为芯片短缺，本田、宝马与其余车制作商被迫停产。鉴于芯片的重要性，由30个成份股组成的费城半导体指数和债市10年盈亏均衡通胀率出现正有关也就不足为奇了。过去的一年，这两个目标不断保持同向。
直到最近，经济增多对市场的影响都比通货膨胀大得多。然而，经济增多的不确定性最近在下降。花旗集团前寰球外汇主管、深数宏观（DeepMacro）联结创办人兼CEO杰弗瑞·杨（Jeffrey Young）对《财经》指出，他们的短时间利率模型 STR-1 标明，短时间利率市场（两年落期利率）最近最关注美联储对通货膨胀的鹰鸽偏好。最近几个月，美联储对通货膨胀的鹰鸽偏好不断是利率的一个重要的驱动要素，比美联储对经济增多的鹰鸽偏好重要，甚至比根本面的经济增多与通货膨胀自身都重要。另外，这一鹰鸽偏好逐渐地变得不那么消极——换句话说，美联储正在缓缓靠近承认通货膨胀现在及将来的回升。
桥水基金创办人达利欧近日正告称，拜登的财政刺激加剧通胀与美元贬值的危险。他以为，美国当局大手笔的支出添加了通货膨胀与美元贬值的危险。达利欧说，拜登当局的经济议程，包括3月份签订的1.9万亿美元的Covid-19救济法案，以及2.3万亿美元的根底设备支出提案，有可能招致大量资金流入经济，从而产生泡沫。他还预测，债券买家不会有足够的需要来购买新的当局债券，这将招致美联储持续其扩张性政策。
博伊文指出，通货膨胀是新框架下美联储利率前景的关键，而不是近期经济增多的前景。利率买卖员正在加大押注美联储可能在明年被迫升息，远早于决策者们暗示的时点。欧元美元期货合约现在消化的2022年末前加息25个基点几率超越80%以上，高于本周初的67%。这比决策者们暗示的整整早了一年。
博伊文以为，在美联储思考进步利率的两个重要的事势发展条件是：一，美联储察看通胀方面参考的首选数据是美国经济剖析局所公布的已完成的核心个人消费支出（PCE），这个通胀目标应保持在或靠近2%的水平。二，美联储的通胀预测要从当前水平回升，长期通货膨胀率略高于指标。至于什么可能拉动美联储的升息时间表，博伊文说，个人与有限公司的行为引起的价钱与工资的螺旋回升多是此中的一个驱动要素。
