西索观欧亚|美发动“金融核冲击”，俄罗斯底牌不足见招拆招
4月15日，美国总统拜登签订行政令，对俄罗斯发动了新一轮的制裁举动。本次制裁的主要内容是制止美国的银行与其余金融机构购买由俄罗斯银行、国家财产基金发行的以卢布与其余钱币计价的一级市场债券。另外，制裁法令还规则了许多其余法子。包括驱赶俄罗斯大使馆的10名雇员；对6家俄罗斯科技公司施行制裁等。
值得一提的是，该命令的序文局部罗列了俄罗斯一系列“对外国的有害行为”，包括：1）毁坏美国进行自在、公正的民主推举；2）进行针对美国及其友邦的歹意网络活动；3）激励与利用跨国腐败影响外国当局；4）在国外对持不同政见者或进行要挟虐待；5）侵害美国及其盟友的人身安全；6）违背公认的国际法准则，进犯别国河山主权完好。为此，拜登宣布了国家进入“紧急状况”（national emergency），以对付与消弭来自俄罗斯的要挟。针对美国的强硬立场，俄外交部对外发言人示意，俄罗斯将尽快出台相应反制法子。
此次美国对俄罗斯的制裁理由简直囊括了近几年俄罗斯所有的新旧“罪行”，其制裁法子重点掉在了对俄金融领域的精准冲击，值得咱们高度注重。
对俄制裁的“核兵器”：金融制裁
金融制裁的主要内容是经过妨碍受制裁方的资金流动来对迫使其扭转行为的一种强迫性行为。和其余制裁手段相比，金融制裁往往有着“消灭性”的毁坏力，可谓制裁法子中的“核兵器”。除了针对个人的金融行为的限制外，主要的冲击手段还包括：财政制裁、美元支付与获咎渠道制裁、寰球范围内的金融买卖制裁、银行体系制裁等。
2014年8月，美国前后对俄罗斯国家石油企业与自然气有限公司、俄罗斯开发银行公布中长期融资禁止令，制止其进入美国资本市场融资，直接招致俄罗斯公司海外债券损失超越400亿美元。此外，据国际钱币基金组织（IMF）的预计，俄罗斯仅2014年的资本流出金额就高达1000亿美元。虽然2016年后，德法等国在俄投资情况稍有回暖，但和制裁之前外国直接投资（FDI）规模相比，仍不成同日而语。美欧金融制裁所酿成的有限公司融资艰难、卢布汇率下跌、物价上涨、失业率增高等问题，使得俄罗斯苍生的生存水平显著下降，依据俄罗斯联邦统计局数据，俄罗斯2020年通胀率高达4.9%，GDP增多率仅为-3.1%，住民实际收入与储蓄率都远远低于制裁前的水平。
2019年8月，美国当局就出台过限制美国投资者参观俄罗斯联邦债券的有关法子。今年4月15日的美对俄制裁政令进一步限制俄罗斯证券与金融市场的发展。政令明确规则：“制止美金融机构参观俄央行、财政部等俄罗斯官方金融机构于2021年6月14日后发行的以卢布或非卢布钱币计价的债券一级市场，制止向这些机构给个以卢布或非卢布钱币计价的资金借贷。”这象征着，该制裁法令生效后，外国资本将进一步退出俄罗斯证券市场。
2021年4月初，外国机构与个人持有的俄罗斯债券比例下降至19.7%，这是2015年8月以来初次低于20%（一级市场境外资金仅为10%）。值得留意是，虽然美国持有的俄罗斯债券总额仅占俄外债市场的6.9%，且该禁止令未触及欧洲国家与二级市场，但大量持有俄罗斯债券的英国（占6.9%）与比利时（占3%）金融机构中，绝大局部是美国企业在欧洲的分部（或控股企业）。因而，此政令一旦生效，俄罗斯债券市场中外国投资者的比例恐将面对断崖式下跌。这将使俄罗斯当局直接取得美元的途径被彻底阻断，俄在国际金融市场上的位置将进一步被弱化。卢布贬值、汇率回升将难以防止，这也必定大大添加了俄罗斯国内公司的融资压力。在拜登任内，俄罗斯债券二级市场也可能将会面临被制裁的危险。且欧美一旦联结举动，俄欧元债券市场恐也岌岌可危。届时，美欧很有可能再次扩大对俄金融机构的制裁名单，并以此为抓手，全面打压俄罗斯动力、科技资产，注定会使俄罗斯的经济状态雪上加霜。
俄罗斯的对付法子微风险
美国的新制裁法子在俄罗斯引起轩然大波，俄央行担任人示意：“若有必将，将利用所有金融工具，来维持俄罗斯金融市场的稳固。”其主要法子包括：
第一，上调俄罗斯银行利率，稳固卢布汇率，今年4月俄罗斯银行利率已上调25个基点，6月或将持续上调至少25基点；第二，充沛利用2020年的联邦财政盈余，将2021年俄罗斯当局的贷款额度缩小8750亿卢布；第三，在将来几周内，依据市场变动来决断联邦债券的投放额度；第四，或在莫斯科买卖所发行人民币国债，以对冲美元的危险；第五，6月14日后，将发行新的国家债券接替旧的联邦债券（OFZ），降低欧美金融企业短期内春联邦债券大量兜售的危险；第六，进一步缩小国债占GDP的比重（指标降至0.5%），维持利率稳固，加强俄罗斯经济的抗危险才能。
本次美国对俄罗斯债券市场的制裁只是对俄“一揽子制裁”法子的一局部，思考到欧美金融机构的经济利益，4月15日的制裁法子尚显“善良”。美国还没有祭出“终极兵器”—CHIPS（纽约清理所银行同业支付系统）与SWIFT（环球银行金融电信协会）禁止令，然而在SWIFT系统已增强了对俄罗斯有关买卖的审核。
尽管今后的制裁中，应用该禁止令的可能性不大，然而对美元支付的依赖使俄罗斯头上永远吊挂着一把致命的“达摩克利斯之剑”，一旦像伊朗与朝鲜一样被制止美元买卖，俄也会堕入“金融孤岛”，结果不可思议。因而，俄罗斯最近几年来充沛意想到了去美元化的迫切性，并打出一系列去美元化的“组合拳”：
首先，为了缩小国际钱币结算对SWIFT系统的依赖，俄罗斯树立了本国的金融消息替换系统（СПФС系统），但和我国的CIPS系统（人民币跨境支付系统）类似，运转根底仍是高度依赖SWIFT的报体裁系，因而现在成果不显著。去年9月，俄罗斯还和我国讨论了在支付系统等领域增强协作的可能性。此外，俄罗斯在2015年开端运转国家支付卡系统 （НСПК МИР），能够在俄国境内应用银行卡买卖解决，而无需拜访境外解决中心，以此摆脱对Visa与Mastercard支付系统的依赖。但现在为止，因为功用的限制与推广力度有限等缘由，俄罗斯支付卡系统所占比例仍然较小，短期内接替Visa与Mastercard还不事实。
其次，在国际贸易中踊跃推动欧元结算与本币结算。2020年中俄贸易本币结算的比例约升至24%（此中人民币17%，卢布7%），其规模相对2013年添加了将近9倍，欧元结算比例也达到了30%上下，美元结算比例则比2019年下降5%，仅为46%。同年，俄对欧盟出口中，以欧元结算的比例从2019年末的38%添加到了43%。近期，俄央行还在钻研数字卢布与树立一个由黄金支持的数字钱币的提案，以用于和其余国家的跨境买卖。
再次，加大黄金储备，过去数年，俄罗斯不断都是世界黄金市场上的最大购买国，据塔斯社2021年1月12日文章，俄罗斯央行的黄金储备初次超越美元，这能肯定程度上加快俄罗斯去美元化的进程。但此举也是一把双刃剑，将来若美元汇率走强，石油与黄金价钱再次被压低，很有可能会对俄罗斯的金融体系造成两重损伤。
因而可知，面临美国忽然挥下的“金融大棒”，反制裁经历丰满的俄罗斯尽管可以做到见招拆招，实时做出补救性法子，尽力保护国内金融市场的稳固，但面临美国咄咄逼人的金融攻势，俄罗斯可用的底牌显然不足。最近几年来，美元位置略有下降，但截止2020年，寰球所有外汇买卖中仍有85%是兑美元的买卖，美元占寰球官方外汇储备的61%，约有半数的国际贸易是以美元开票的。即便是欧元，也没有足以撼动美元位置的实力，更何况美国还牢牢管制着以SWIFT为代表的寰球支付系统，是当今寰球金融秩序的主导者与规定的制订者。俄罗斯经济并不是不和外界联通的“孤岛”，这就势必了其“去美元化”之路的耐久与困难，也必定长期处在美国“金融核冲击”的威慑之下。
（袁勋，上海市外国语高校上海市寰球管理和区域国别钻研院助理钻研员）
